加密貨幣市場近期出現明顯分化，儘管比特幣與以太幣等主流資產面臨拋售潮，投資人卻正加速湧入一個相對小眾的新興領域。今年五月由 Bitwise 與 21shares 推出的現貨 ETF，專門追蹤基於自有區塊鏈運行的去中心化資產 HYPE。這兩檔分別為 Bitwise Hyperliquid ETF(BHYP) 與 21shares Hyperliquid ETF(THYP) 的產品，推出至今已吸引近 1.5 億美元資金，並維持穩定的資金淨流入表現，顯示市場資金正悄悄轉向。

避險需求推升平台交易量爆發

Bitwise 投資長 Matt Hougan 指出，目前多數人對 Hyperliquid 仍相當陌生，該市場的滲透率僅約 1%。Hyperliquid 是一個建立在區塊鏈上的去中心化永續期貨交易所，全天候為非美國交易員提供服務。21shares 宏觀主管 Stephen Coltman 表示，該平台在去年夏天因地緣政治衝突引發避險需求時聲名大噪，當時單是原油市場的單日交易量就迅速突破 10 億美元規模，成功吸引機構投資人的目光。

獨特回購機制吸引傳統資金卡位

在比特幣面臨劇烈回跌之際，iShares比特幣信託ETF(IBIT) 單週跌幅約達 16%，顯示現貨比特幣 ETF 資金正持續流出。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 分析，HYPE 相關 ETF 的資金流入並非單純的加密貨幣資金輪動，而是吸引了全新族群。Hougan 強調，該平台高達 99% 的手續費收益會直接用於回購 HYPE 資產，這種緊密連結平台營運與資產價值的模式，與美股市場中企業利用現金買回自家股票的庫藏股機制如出一轍，因此更容易獲得傳統股市投資人的認同。

三巨頭搶食大餅推升ETF規模

ETF 專家認為，這類基金為不想處理數位錢包或複雜去中心化交易所的投資人，提供了便利的切入點。截至最新數據，21shares 的 THYP 管理資產達 7580 萬美元，Bitwise 的 BHYP 規模為 7114 萬美元。此外，Grayscale 甫推出的 Grayscale Hyperliquid Staking ETF(HYPG) 也迅速累積 450 萬美元資產。NovaDius Wealth Management 總裁 Nate Geraci 預期，隨著投資人透過 ETF 更加熟悉 Hyperliquid，將有助於加速該平台的普及率，成為傳統金融與去中心化金融間的重要橋樑。

競爭加劇與監管限制成未來隱憂

儘管成長動能強勁，業界仍提醒該領域的知名度尚低且競爭激烈。在費用率方面，Grayscale 的 HYPG 僅 0.29% 為最低，21shares 為 0.30%，Bitwise 則為 0.34%。目前該平台受限於法規，尚未對美國本土用戶開放，Pandl 預估要到 2027 年才可能有足夠的監管明確性讓美國用戶進入。Geraci 則警告，傳統金融與去中心化金融的競爭將日益白熱化，雖然監管環境改善可能加劇競爭，但資金正快速湧入相關 ETF，顯示部分投資人已經開始提早佈局。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息