三大 AI 巨頭 OpenAI、SpaceX 與 Anthropic 傳統一年度內先後 IPO，被市場視為開啟新一輪「AI 資本超級循環」關鍵引信；同時 Oracle(ORCL) 準備端出強勁雲端財報與高達 8,000～10,000 億美元級資本支出藍圖，凸顯 GPU 與 AI 基礎設施成為新一代華爾街軍備競賽核心。

生成式 AI 正在從技術戰場全面蔓延到資本市場，三大 AI 巨頭幾乎同時逼近公開上市門檻，加上傳統軟體巨擘 Oracle(ORCL) 正準備大幅加碼雲端與 GPU 投資，華爾街投資人正面對一場被形容為「AI 資本超級循環」的關鍵拐點。

首先是備受矚目的 OpenAI。公司證實已提交「保密版」S-1 文件，公開承認「預期會被洩漏，乾脆自己先說」，顯示其 IPO 進程已正式啟動。OpenAI 表示尚未決定實際掛牌時間，強調仍有不少事情在私人公司身分下比較好處理，卻也坦言這是一組「複雜的權衡」，上市選項必須保留。市場傳言指稱 OpenAI 估值高達 8 兆美元級，並稱公司曾對外表示每月營收達 20 億美元，凸顯其在全球 AI 競賽中的資金胃口與商業化速度。

OpenAI 的財務實況格外受到關注，原因在於業界普遍認為其為確保運算資源與擴建 AI 基礎設施「燒錢如流水」。Wedbush 分析師指出，即將公開的 S‑1 將讓外界首次有機會檢視其毛利率、現金流與資本開支壓力，並評估在 GPT‑5.5 等大型模型持續迭代下，企業與個人用戶是否足以支撐長期獲利路徑。OpenAI 也提到，目前 ChatGPT 每週活躍用戶已達 9 億人次，這樣的龐大用戶基礎是否能有效變現，是未來投資人評價的核心問題。

與 OpenAI 同樣搶佔媒體頭條的是 SpaceX。這家由 Elon Musk 領軍、同時掌握火箭發射與 AI 計算布局的公司，已遞交 IPO 申請，市場預期其股票將在本週五掛牌，規模被形容為「史上最大 IPO」。Verdict Capital 創辦人 Michael Fertik 直言，若 SpaceX 首發順利，有望打開長期被壓抑的新股市場「閘門」，讓一批久候多時的科技與 AI 新創終於有機會在公共市場釋出流動性。

Fertik 將這波可能被引爆的 IPO 潮稱為「超級循環」，他指出，美國資本形成過去多年過度傾向私募市場，許多巨型科技公司長期鎖在私人股權中，連部分大學捐贈基金都有高達兩成資產押在 SpaceX。隨著 SpaceX 採小流通股、預先安排指數納入等設計，他認為這不僅是對 Elon Musk 野心與執行力的肯定，更關乎「讓一般投資人重新分享到科技成長果實」，透過退休金與共同基金等管道，重建公共市場在科技創新中的角色。

在這股浪潮中，Anthropic 也不落人後。這家 Claude 聊天機器人母公司已於上週提交 IPO 文件，Fertik 更以「Henry Ford」形容 CEO Dario Amodei，認為其更聚焦、工業化的產品策略在商業化上暫時佔上風。他甚至援引市場傳聞，指出 Anthropic 的營收規模與盈利表現可能優於 OpenAI，並質疑 OpenAI 是否已為公開市場的嚴格審視做好準備。不過，這些數字仍屬外部推估，實際情況必須等 S‑1 公開後才能驗證。

如果說三大 AI 公司 IPO 是「籌碼端」的劇烈變化，傳統科技大廠 Oracle(ORCL) 則正從「基礎建設端」加速火力全開。市場預期 Oracle 將於 6 月 9 日公布第四季財報，EPS 共識為 1.96 美元、年增約 15%，營收預估達 1,909 億美元、年增超過 20%。Citi 分析師指出，Oracle 雲端基礎設施（IaaS）成長動能持續加速，尤其大型 AI 合約開始放量，被視為科技股中少見的營收與獲利同步「加速器」。

更吸睛的是資本支出前景。BNP Paribas 分析師 Stefan Slowinski 預期，Oracle 可能在 2027 財年將累計資本支出指引拉高到 8,000 億至 1 兆美元區間，用以加快 Stargate 資料中心園區建設，並加大採購 Nvidia(NVDA) GPU 的力度。對投資人而言，這代表 Oracle 正試圖用超大規模投資，搶佔 AI 時代的基礎設施話語權，與 Microsoft(MSFT)、Amazon 等雲端巨頭正面對決。

分析師警告，龐大資本支出也帶來執行與財務風險。Oracle 在過去兩年僅有約半數時間能擊敗市場 EPS 預期，營收表現更僅有約 38% 機率超標。Seeking Alpha 分析師 Justin Purohit 指出，關鍵在於 Oracle 如何將超過 5,000 億美元的未完成履約義務（remaining performance obligations）逐步轉為實際營收，以及現有客戶對 AI 雲服務的需求是否真能「長期大於供給」。若 AI 需求降溫或專案延宕，超高 capex 可能反噬股東報酬。

這場 AI 資本大戰也牽動周邊生態系。以加密金融為例，Circle Internet Group(CRCL) 股價近月重挫逾兩成，卻仍持續推進比特幣掛鉤代幣 cirBTC 與穩定幣監管（CLARITY Act）議題，凸顯在傳統金融與 DeFi 交界，市場正試圖重新定位美元與數位資產在新一波科技周期中的角色。投資研究平台 Simply Wall St 則提醒，對於這類公司，僅盯著目標價難以掌握全貌，更應關注敘事如何隨政策、產品與風險變化而重組。

整體而言，OpenAI、SpaceX、Anthropic 的接連 IPO，加上 Oracle(ORCL) 等雲端巨頭對 Nvidia(NVDA) GPU 與 AI 資料中心的「軍備競賽」，正把 AI 從技術故事推向一場全方位的資本重分配。支持者認為，這將釋放長期被私募市場壟斷的科技紅利，讓一般投資人也能參與超高成長；但批評者則擔心，高估值與天量投資可能重演過往泡沫劇本。下一步關鍵，將取決於這些公司能否在公開市場下交出持續成長與穩健現金流的成績單，抑或讓這波「AI IPO 超級循環」淪為又一次短暫的資本狂歡。

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