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轉型AI雲端壓抑短期毛利，甲骨文迎來營運陣痛期
許多人工智慧概念股近期表現強勢，但資料庫巨頭甲骨文(ORCL)在公布最新財報後，股價卻面臨劇烈拋售。這家過去主導大型企業資料庫軟體的高毛利公司，目前正處於商業模式轉型的陣痛期。為了在人工智慧浪潮中站穩腳步，公司正積極轉向人工智慧優先的雲端服務，這讓習慣輕資產模式的投資人感到擔憂。
資本支出暴增侵蝕獲利，舉債建置資料中心引發擔憂
管理層在財報會議中坦言，為建置AI雲端基礎設施將產生龐大的折舊費用，預期未來一年的毛利率將進一步下滑。由於擴建速度加快，龐大的資金需求不僅超越了公司強健的營業現金流，更導致總債務從約900億美元飆升至1300億美元。面對激增的資本支出與利潤率壓縮，公司預估2027財年營收可成長34%，但經調整後每股盈餘僅將成長18%。
傑富瑞力挺喊出400美元目標價，未履行合約激增成亮點
儘管市場因獲利能力擔憂而引發賣壓，投資銀行傑富瑞(JEF)依然維持全市場最高的400美元目標價，意味著高達120%的潛在漲幅。這份樂觀態度源於甲骨文(ORCL)驚人的訂單動能，其雲端業務的未履行履約義務在上一季飆升至6380億美元，較前一年同期暴增363%，較前一季也成長了15%。管理層預期未來12個月內將認列約12%的未履行合約，相當於766億美元的實質營收。
投入資本回報率上看20%後段，獨家企業數據成最強護城河
針對龐大支出的獲利疑慮，財務長指出一旦基礎設施建置達到穩定狀態，雲端業務的投入資本回報率預計將達20%後段的高水準。此外，儘管有一半的合約訂單來自大型語言模型龍頭OpenAI，但甲骨文(ORCL)擁有獨特的競爭優勢。由於多數大型企業的核心數據早已存放在其資料庫中，當企業需要利用私有數據進行人工智慧推論時，這種高轉換成本將使其在AI時代具備難以取代的價值。
甲骨文(ORCL)公司簡介與最新股價表現
甲骨文(ORCL)成立於1977年，開創了第一個基於SQL的商業關聯式資料庫管理系統，現為世界各地的企業提供資料庫技術和企業資源規劃軟體，在全球175個國家擁有43萬名客戶。根據最新交易日數據，甲骨文收盤價為188.33美元，下跌4.31美元，跌幅2.24%，單日成交量達16,985,542股，成交量較前一日減少16.24%。
