華爾街投行 KeyBanc 最新發布對 SpaceX(SPCX) 的研究報告，給予「行業權重」評級，相當於持有建議，且未給出具體的目標價。分析師認為，該公司高昂的估值已充分反映其長期的成長潛力，目前的風險與報酬呈現平衡狀態。雖然其股價較 135 美元的首次公開發行(IPO)價格上漲約 27%，但已從高點回跌超過 20%，目前包含債務在內的總市值高達 2.2 兆美元。

現金流估值僅一兆美元，市場定價過於樂觀

KeyBanc 透過自身的估值模型得出較為保守的結論。在基本情境下，分析師利用星鏈(Starlink)及其他通訊業務的未來現金流折現進行估算，認定 SpaceX(SPCX) 的企業價值應落在 1.02 兆美元左右。這個數字不到目前 2.2 兆美元企業價值的一半，顯示當前投資人對該公司未來的定價可能過於樂觀，市場預期存在大幅收斂的空間。

星艦開發進度落後預期，成評估潛在隱憂

除了財務估值方面的疑慮，KeyBanc 也對星艦(Starship)的發展進度感到擔憂。雖然執行長馬斯克強調，這款巨型可重複使用火箭是未來衛星部署與深空探索的關鍵，但目前星艦技術尚未完全成熟，且已經歷多次挫折，導致開發時程延後數年。分析師強調，在星艦取得更明確的進展之前，對其開發時間表將抱持保守態度。

內部持股解禁潮將至，近期流動性面臨考驗

另一個引發市場關注的短期風險是內部股票的解禁。該公司上市初期，在其約 130 億股的總股本中，僅有約 5% 釋出進入市場交易，使得該股成為大型權值股中流通籌碼最少的標的之一。隨著夏季到來，公司規劃的閉鎖期將陸續結束，內部人持股的逐步釋放雖然會增加市場上的流通股數，但也可能在近期帶來流動性的不確定性。

SpaceX(SPCX)營運概況與股價表現

SpaceX(SPCX) 成立於 2002 年，主要為政府與商業客戶設計、製造並營運可重複使用的火箭。自 2019 年起，公司開始發射星鏈(Starlink)通訊衛星群，提供行動寬頻服務。2026 年初，公司進一步收購人工智慧新創 xAI 及其大語言模型 Grok，並整合超級資料中心 Colossus 與社群平台 X。在最新交易日中，SpaceX(SPCX) 收盤價為 185.00 美元，下跌 6.82 美元，跌幅達 3.56%，單日成交量來到 272,126,781 股，成交量較前一日增加 34.90%。

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