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將AI晶片打造成基礎設施級資產
輝達(NVDA)執行長黃仁勳正試圖透過一項大膽的財務工程，確保AI熱潮能夠延續。他積極說服華爾街投資人，將AI晶片視為等同於商業不動產或收費公路的長期金融資產。為此，輝達(NVDA)與貝萊德、黑石、阿波羅、KKR、布魯克菲爾德以及高盛等六家全球頂級資產管理公司達成協議，目標是籌集5,000億美元的資金，為缺乏現金或信用評級的企業提供建設資料中心與GPU叢集的財務支持。
這項龐大計畫的核心假設在於，圖形處理器能夠像傳統硬資產一樣長期保值，而非像消費性電子產品那樣快速貶值。黃仁勳強調，AI工廠平台實質上是一項具備投資價值的基礎設施資產，因為它具有生產力、能創造營收，且被幾乎所有雲端服務供應商廣泛採用，用於運行各類AI模型。
折舊風險浮現，中國價格戰成最大隱憂
在傳統的資產支持融資中，銀行放款的前提是，一旦借款人違約，銀行可扣押並拍賣如建築物或貨船等實體資產來收回資金。這類資產具備成熟的次級市場，且使用壽命長達數十年。然而，尖端GPU的有效生產壽命卻充滿不確定性。當新一代晶片投入前沿模型訓練後，舊款晶片往往在幾年內就被降級至利潤較低的推論工作，這將直接衝擊其轉售價格與擔保價值。
曾任職於太平洋投資管理公司(PIMCO)的FedWatch Advisors創辦人Ben Emons指出，折舊是這項融資模式面臨的關鍵風險。他進一步警告，最大的威脅其實來自中國。隨著中國快速提升本土運算能力，未來極可能透過價格戰向市場傾銷低成本晶片。一旦硬體價格因此崩盤，支撐數千億美元私募貸款的擔保品價值將迅速蒸發，導致投資人面臨鉅額虧損風險。
高風險借貸，投資人要求雙位數高殖利率
為彌補設備快速貶值的風險，市場預估投資人不會將GPU視為不動產，而是將其當作高折舊設備，並依據資本結構的不同，要求高達11%至17%的高收益回報。美國銀行證券的報告也點出另一個隱憂，這類貸款的借款方多為無法進入傳統債務市場的非投資等級公司，包含各類AI新創企業與新興雲端供應商。
倘若這些高風險借款人不幸破產倒閉，華爾街基金經理人將被迫收回這些二手晶片，並在可能已經呈現跌勢的市場中進行拋售，進一步加劇價格下行的壓力。
軟體優勢護體，出租費率逆勢走揚
儘管市場存在疑慮，但中國帶來的風險短期內難以成真。主導中國AI晶片市場的華為，自2019年起便被美國商務部列入實體清單，美國政府更於今年5月直指華為的Ascend AI晶片違反出口管制，全面禁止美國企業使用。目前，輝達(NVDA)在美國AI晶片市場仍佔據絕對統治地位，市場估計其市占率高達75%。
就現階段而言，市場經濟效益依然倒向黃仁勳這邊。由於超大型企業競相擴充算力導致晶片供不應求，輝達(NVDA) H100晶片的租賃費率，已從2025年底的每GPU小時約1.70美元，逆勢上漲至近期的2.35美元。更重要的是，輝達(NVDA)透過其CUDA軟體層，讓開發者能持續優化硬體效能，使得舊款晶片能保持生產力，創造收益的時間遠比傳統會計模型預測的還要長久。
輝達(NVDA)公司簡介與最新股價表現
輝達(NVDA)是全球頂級的圖形處理器(GPU)設計商，產品廣泛應用於遊戲PC、資料中心與汽車資訊娛樂系統。近年來，公司將重心從傳統PC圖形領域大幅擴展至人工智慧(AI)與自動駕駛等高階應用。輝達(NVDA)不僅提供AI GPU，其CUDA軟體平台更是AI模型開發與訓練的業界標準。在最新交易日中，輝達(NVDA)收盤價為217.50美元，下跌0.05美元，跌幅0.02%，單日成交量達101,327,264股，較前一日成交量減少12.53%。
