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全球企業正為人工智慧算力浪潮全面調整營運：設備巨頭 Applied Materials(AMAT)衝出歷史新高、流程外包商 XBP Global(XBP)砍人換 AI 管線、資安商 BIO-key(BKYI)押注政府與大型硬體訂單，成敗關鍵在於毛利結構與現金流能否撐過轉型期。
全球 AI 浪潮來到「算力落地」關鍵年份，從半導體設備到後端流程外包，再到身分驗證安全，企業正同時面對爆量需求與成本壓力。最新一季財報顯示，誰能把 AI 變成高毛利、可持續的商業模式，誰就有機會在 2027 年前拉開殘酷差距。
首先看產業鏈上游的重磅角色 Applied Materials(AMAT)。總裁暨執行長 Gary Dickerson 在 2026 會計年度第三季指出，公司繳出「史上最高的單季營收季增」成績，營收達 91 億美元，非 GAAP 毛利率衝上 50.4%，每股盈餘 3.50 美元再創新高。關鍵在於 AI 帶動晶圓廠工具需求暴增，客戶為了解決無塵室空間瓶頸，直接祭出「滾動 8 季預測」與更長期承諾，提高設備下單能見度，也讓管理層對 2027 年再創成長年相當有信心。
Applied Materials 針對 AI 算力瓶頸的解法，集中在先進封裝與製程監控兩大戰場。Dickerson 表示，公司預期 2026 年封裝業務營收將成長超過 70%，將先進封裝視為 AI 計算創新的核心區域；同時 Applied Global Services(AGS) 預估全年成長逾 20%，製程診斷與控制業務更看好 2026 年成長超過 50%。這些服務緊扣產線良率與產出，既反映晶圓廠「工具即服務」的長期趨勢，也顯示 AI 應用正把後端優化推上高毛利前線。
財務長 Brice Hill 在說明展望時更進一步調高 2026 年半導體設備成長框架，從先前「30% 以上」改口為「高於那個數字」，並預告第四季營收目標 102.5 億美元、EPS 4.02 美元上下。為了承接這波長期需求，公司已在數年內幾乎把製造空間加倍，並規劃到 2028 年要讓系統產能再翻倍。不過 Hill 也提醒，這是產能準備、不是 2028 年營收承諾，真正可出貨量仍受限於無塵室建置進度與客戶資本支出節奏。
即便業績亮眼，分析師對毛利走勢仍抱持「半信半疑」。Bernstein 的 Stacy Rasgon 對第四季毛利率指引持平提出質疑，Hill 則指出顯示器業務組合與擴編工程師帶來的「成長逆風」短期壓抑毛利。UBS、Cantor 等機構則追問系統業務成長是否將趨緩、管理層願不願意給出更明確承諾。Hill 回應，公司已明確表態要「跑贏市場」，但暫不願對 2027 年以後畫得太死，顯示在高能見度下仍保留對週期波動的戒心。
相較於上游設備享受 AI 需求紅利，流程外包業者則面臨截然不同的壓力測試。以 XBP Global(XBP) 為例，執行長 Andrej Jonovic 在 2026 年第二季法說會坦言，營收 1.913 億美元，較去年同期按序時基礎衰退 14%，主要反映「舊合約重談與客戶退出」帶來的量縮。然而公司刻意接受短期營收下滑，換來毛利與獲利顯著拉升：調整後毛利率達 24.9%，創下歷史新高，正常化 EBITDA 達 2,190 萬美元，EBITDA 利潤率 11.5% 比前一季明顯躍升。
XBP 的劇烈轉型，核心在於把過去低毛利的人工流程平台，改造為「高毛利、具代理能力的 AI 管線」。Jonovic 強調，公司鎖定高度受監管產業，因為這些垂直領域對處理精準度、法遵與稽核要求極高，最能放大 AI 輔助與「human-in-the-loop」的人機協作價值。複雜例外情境仍由專家處理，但大量標準工作則導入 AI，自動化程度與單位毛利同步拉升。
為配合營運模式重構，XBP 大刀刪減成本，將年度化營運效率目標從先前的 5,500 萬至 6,000 萬美元，一口氣調高到 6,500 萬至 7,500 萬美元。財務長 Dejan Avramovic 表示，約 20% 的員工精簡將在年底前完成，相較上一季的效率提升，主要驅動竟是非人事項目，包括第三方供應商支出優化等。管理層預期，這些行動加上 SG&A 縮減，將在 2026 下半年帶來營收拐點，並一路支撐 2027 年的 EBITDA 持續成長。
值得注意的是，XBP 在上一季宣布啟動「策略選項」檢視後，本季證實已聘任財務顧問協助相關進程，但並未透露具體方向，也完全沒有安排分析師 Q&A。相較於前一季分析師積極追問合約動能、AI 差異化與策略評估，本季只有管理層單向釋出樂觀訊號，外界對於公司是否會走向出售、分拆或大型併購，暫時只能從效率目標與現金流改善推敲可能路徑。
在 AI 所引爆的數據洪流背後，資安與身分驗證同樣扮演關鍵角色。BIO-key International(BKYI) 最新發布的第二季新聞稿顯示，營收 192 萬美元，年增 12.9%，但 GAAP 每股盈餘仍為 -0.56 美元，短期獲利壓力並未完全解除。公司強調，今年迄今的進展令管理層感到滿意，且管線中的商機與預期在年底前到手的大型硬體訂單，足以支撐下半年持續成長。
BIO-key 的劇本，是以「頂線成長加上財務紀律」作為通往獲利的整體框架。公司指出，若營收動能如預期延續，加上成本控制，應有機會在今年下半年達到整體獲利。更具象的推力來自政府與公共部門客戶基礎擴大，象徵其長年在生物辨識與身分驗證領域的耕耘，正逐漸被高法遵、高安全需求的市場認可。對投資人來說，接下來關鍵在於大型硬體訂單是否如期落地，以及這類專案能否為未來年度帶來續約與維運收入，塑造更穩定的現金流曲線。
從 Applied Materials 的高毛利設備與服務，到 XBP Global 的 AI 管線化，再到 BIO-key 在政府客戶上的破冰，可以看出 AI 時代的共同難題：不是「要不要做 AI」，而是「怎麼讓 AI 真正賺錢」。設備商必須在擴產與毛利之間取得平衡，外包商要在砍人、精簡合約與技術升級中維持客戶信任，資安公司則得說服市場其解決方案是不可或缺而非可有可無。
展望未來幾年，AI 驅動的資本支出與營運重構，勢必持續改寫半導體與企業服務板塊版圖。Applied Materials 等上游龍頭已拿到多年的訂單能見度，看起來是 AI 週期中的最大贏家；但像 XBP 這類正在自我解構的外包商，以及仍在拚轉盈的 BIO-key，其轉型結果將決定 AI 浪潮是否最終只讓少數巨頭壟斷果實。投資人接下來要問的，不只是「誰在講 AI」，而是「誰真正把 AI 變成高毛利、可持續的現金流」。這場算力與現金流的拉鋸戰，現在才正要開始。
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