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人工智慧(AI)的快速發展不僅推升科技股，也成為帶動債券殖利率攀升的關鍵因素，為收益型投資人創造了全新的進場機會。為了籌措龐大的AI基礎建置資金，大型雲端服務商正迎來爆發性的發債潮。根據倫敦證券交易所集團(LSEG)的數據，截至今年8月20日，Alphabet(GOOGL)、Amazon(AMZN)、Meta Platforms(META)與Oracle(ORCL)等科技巨頭的發債規模已逼近2230億美元，供給量大幅激增。
發債排擠公債需求，推升市場殖利率
投資機構Evercore ISI的經濟與央行策略主管Krishna Guha指出，這些高品質的科技巨頭債券，已經成為政府公債的強勁競爭對手。隨著全球性的債券發行量增加，相對價值投資人開始轉向這些企業債，進而對公債殖利率產生向上的推升壓力。此外，市場預期未來將有更多科技債券釋出，加上美國政府債務總額突破40兆美元大關，也讓30年期美國公債殖利率一度飆升至5.33%的19年新高。
鎖定最高8%收益，大型企業財務穩健
Morningstar Wealth的首席多重資產策略師Dominic Pappalardo表示，目前投資人可以從這些大型雲端服務商的債券中，獲得約4.75%到8%不等的誘人殖利率，具體收益取決於發行公司與到期日。雖然發行更多債務意味著企業需要更強的獲利能力來償還，但這些大多屬於投資等級且期限較長的債券。他強調，這些巨頭的財務狀況非常健康，不僅獲利能力強、手頭現金充裕，且業務仍以驚人的速度成長，因此債務水準的提升並不令人擔憂。
把握利差擴大時機，鎖定龍頭長天期債
瑞銀(UBS)美洲財富管理應稅固定收益策略主管Leslie Falconio認為，大型雲端服務商的高品質債券蘊含著極高的投資價值。儘管市場對龐大的發債量感到意外，但保險公司、退休基金與基金會的強勁需求依然存在。她建議投資人，當大量供給進入市場導致信用利差擴大時，正是鎖定這些高殖利率的絕佳時機。選擇具備良好現金流與穩健資產負債表的大型發行商，並長期持有，將能獲得可觀的複利收益。
AI債券品質不一，投資前需評估專案
雖然殖利率極具吸引力，但摩根士丹利投資管理的廣泛市場固定收益主管Vishal Khanduja提醒，投資人仍需做好功課。市場上的AI基礎設施債券在信用評級、結構設計與專案效益上存在差異，他預估投資人可從投資等級的AI龍頭企業長天期債券中獲得約6.5%的收益。他的團隊在買進前會深入分析各項細節，包含債券最終買家、電力協議種類、市政審批進度以及承包商成功率。以他管理的Eaton Vance總報酬債券ETF為例，目前就將Oracle(ORCL)列為持股之一。
檢視組合曝險，平衡科技股與債券配置
對於一般投資人而言，如果手中已持有核心債券基金，通常就已經涵蓋了大型雲端服務商的部位。Pappalardo建議，若想透過ETF擴大這類資產的配置，可以考慮加碼企業債券基金，或是透過財務顧問直接購買單一公司債。不過，投資人務必確保投資組合的多元性，尤其是當股票部位已經重壓科技股時，固定收益的配置就更需要謹慎平衡。
AI獲利尚未兌現，龐大發債量恐引波動
儘管科技巨頭的債務大多屬於投資等級，但部分AI投資仍具有投機性質。目前的現況是，許多企業正將資金押注在尚未實現的營收與利潤上，未來的投資報酬率仍是未知數。此外，隨著AI發展的資金需求持續擴大，這些科技巨頭極有可能繼續發行債券，未來龐大的供給量若再次湧入市場，可能會對債券價格與整體市場流動性帶來新的挑戰。
