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中國信貸脈衝驟降成美股最大隱憂
投資人目前高度關注美股屢創新高與債券殖利率攀升的現象，但法興銀行策略師 Albert Edwards 警告，市場可能忽略了來自中國的危險訊號。根據最新發布的報告指出，衡量信貸增長占國內生產毛額百分比變化的中國信貸脈衝正在急劇惡化，這項數據的下滑往往預示著美國企業獲利與股市回報將轉趨疲軟。
Edwards 在報告中強調，這張總經圖表可能是目前最重要的指標，但市場給予的關注度卻低得令人擔憂。歷史數據顯示，中國信貸脈衝的走勢通常領先標普500指數(GSPC)約12個月，這意味著近期美股強勁的獲利動能可能即將失去支撐。他直言，忽視中國近期的貨幣緊縮政策，恐將成為這十年來最大的投資錯誤。
中國經濟疲軟被忽視恐釀全球危機
過去中國的各項經濟數據一公布，往往能牽動全球金融市場的敏感神經，但隨著中國房地產陷入低迷與經濟復甦遲緩，全球投資人的關注度已大幅降低。然而，Edwards 認為這種集體漠視的態度相當危險。目前中國新增銀行貸款正以十年來最快的速度下滑，法興銀行經濟學家甚至用「無望」來形容中國的房市數據。
儘管中國官方承諾將提供支持，但法興銀行首席中國經濟學家 Wei Yao 指出，這些政策部署過於緩慢且保守。除非經濟狀況出現顯著惡化，否則短期內不太可能推出大規模刺激措施，這使得中國經濟陷入一種「只要AI熱潮持續，就能處於受控崩潰」的狀態。這股AI熱潮的延續性對美股投資人來說至關重要，一旦動能開始消退，美股將面臨嚴峻挑戰。
信貸疲軟威脅美國企業獲利與景氣循環
中國信貸緊縮的潛在影響不僅侷限於金融市場的流動性。數據顯示，中國信貸增長的變化在歷史上與美國分析師的獲利下修、美國製造業活動，以及全球工業商品價格的走勢高度相關。因此，信貸脈衝下降可能預示著多個景氣循環指標的需求將轉弱，並削弱市場的樂觀情緒。
儘管相關性不一定代表因果關係，但 Edwards 仍強烈警告投資人不要忽視這些關聯。中國決策者目前似乎容忍經濟疲軟，以此來遏制過去房地產熱潮所造成的過剩問題。與日本長期通貨緊縮時期不同，中國並沒有向全球市場挹注極度寬鬆的資金。
法興銀行轉向防禦性資產配置防範風險
與此同時，中國似乎正透過較高的進口價格將部分通膨輸出到美國。雖然不斷攀升的燃料成本增加了這種壓力，但美國單位勞動力成本的下降有助於抑制核心通膨。Edwards 表示，他對美國短期的通膨前景相對不擔憂，但他更擔心的是，投資人誤以為金融環境依然極度寬鬆，卻沒發現全球最具影響力的信貸引擎之一正在急劇收縮。
基於這些風險考量，法興銀行目前採取了相對保守的防禦性資產配置。該機構將股票的配置權重降至30%，遠低於中性配置的60%。同時，將債券與現金的比重分別拉高至50%與20%，高於中性權重的35%與5%。對於正沉浸在美股創新高喜悅中的投資人，Edwards 傳達的訊息非常明確，雖然中國不再主導財經新聞版面，但其不斷萎縮的信貸脈衝，仍可能決定華爾街未來的走向。
