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印度經濟成長持續超越預期，即使在美國、中國與日本等主要經濟體面臨成長放緩之際，表現依然強勁。最新數據顯示，印度在6月季度的經濟成長率達到7.8%，促使全球大型券商紛紛上調對該國的經濟預測。摩根士丹利(MS)與花旗(C)將截至2027年3月的年度經濟成長預測，分別從6.7%與6.9%，雙雙大幅上調至7.3%。儘管印度總理莫迪慶祝這亮眼的經濟表現，但印度基準股價指數Nifty 50卻未能反映這股強勁動能，自今年初以來已跳水下跌8%，凸顯出股票市場表現與實體經濟之間存在著明顯的脫鉤現象。
金融與科技權重過高成絆腳石
自一月以來，印度的基準指數一直是全球主要股票市場中表現最差的指數之一。市場專家分析指出，Nifty 50等大型股指數過度集中於金融服務與資訊科技公司，這兩大產業合計占該指數權重約45%。今年以來，Nifty銀行指數已下跌超過4%，而Nifty IT指數更是重挫近18%。大型銀行在放款上趨於保守，加上IT服務公司在全球人工智慧普及下面臨營收與利潤縮水的壓力，直接拖累了整體大盤的表現。相反地，非銀行金融公司正積極貸款給微型企業與農村消費者等未被充分服務的客群，但這些公司在Nifty 50指數中的代表性卻嚴重不足。
資金轉向卡位中小型股獲利暴增
相較於大型股的疲軟，印度的經濟活力正逐漸轉移至中小型股。專家指出，印度民眾消費與金融服務模式的改變，為中小型企業創造了龐大的市場機會，獲利空間正顯著地從大型股轉移至中型股。根據印度券商的數據顯示，Nifty 50成分股在6月季度的平均獲利成長為11%，但中型股的獲利卻較前一年同期飆升31%。在截至3月的財政年度中，Nifty 50企業利潤平均成長12%，而Nifty Midcap 150指數的企業利潤則大幅成長44%。這也使得過去一年來，Nifty 50下跌超過2%，而Nifty Midcap 150指數卻逆勢上漲10%。
製造業迎爆發未被大型指數收錄
印度近期在電子製造業取得了巨大的成功，但這些新興產業的成長動能卻未被納入主要股市指數中。今年稍早，印度已躍升為全球第二大手機製造國，生產基地從2014年的兩座暴增至超過300座。然而，像Dixon Technologies與Amber Enterprises這類年初至今股價分別大漲20%與16%的電子製造商，卻不在基準指數的成分股之列。標普全球(SPGI)的市場情報專家表示，中小型股對於製造業、金融科技與消費科技等新興產業有著更高的曝險，這些產業正佔據越來越大的經濟活動比例，因此中小型股更能直接代表印度國內經濟的加速發展。
中型股積極擴廠投資占比躍升
在企業資本支出方面，中型企業展現出更強烈的投資企圖心。根據報告指出，印度上市公司的整體資本支出在截至2026年3月的過去六年內，預計將翻倍成長至14.5兆盧比，約合1526億美元。其中，中型公司的資本支出占比已從14%攀升至20%，而100家大型公司的占比則從78%下滑至72%。市場專家補充表示，印度很大一部分的經濟活動來自於未上市或在主要股票指數中代表性不足的產業。隨著越來越多的中小型企業跨越10億美元的市值門檻，這股積極擴建新產能的熱潮，進一步確立了中小型股在印度經濟轉型中的關鍵地位。
銀行高管意外離職與AI變現策略
在總經動態與個別公司方面，印度總理莫迪在與俄羅斯總統普丁會面時，呼籲結束烏克蘭戰爭。此外，印度最大私人貸款機構HDFC Bank(HDB)的執行長Sashidhar Jagdishan意外宣布將於10月任期結束後離職。分析師認為，由於該股年初至今遭遇重挫，新任繼任者的背景將為該銀行帶來重新評價的潛力。另一方面，OpenAI為了在明年計畫上市前實現營收最大化，已在印度針對特定ChatGPT方案推出廣告服務。作為該公司最大且最活躍的市場之一，此舉旨在透過廣告收益來支持免費及低成本版本的營運，讓更廣泛的使用者能夠接觸到這項技術。
