我的網誌
財報優於預期卻慘遭拋售跌破兩年新低
Core & Main(CNM)最新公布的會計年度第二季財報顯示，獲利與營收均超越華爾街預期，但股價卻在週三盤中重挫高達6.2%，創下兩年來新低。今年以來，該股已累計回跌約20%。投資人主要擔憂其核心業務需求疲軟，且營收成長過度依賴併購而非本業的自然成長。
數據中心支撐需求，但難掩本業成長疲軟
管理層將當前的需求環境形容為「好壞參半」。一方面，公家機關支出、消防專案以及水處理廠與數據中心的建設，為需求提供了強硬支撐，特別是數據中心需要大量的水利基礎設施來進行冷卻與消防。然而，容易受營建景氣影響的雨水排水等市場表現疲軟，壓抑了更廣泛的成長動能。
上半年營收僅微幅成長，毛利微降引發疑慮
最令市場擔憂的細節在於，過去六個月的營收僅增加1.3%，且這項成長主要歸功於收購行動，而非本業擴張。在此期間，雨水排水系統的銷量下滑，顯示即便Core & Main(CNM)投入資金增加據點與收購，其核心業務依然疲軟。此外，第二季毛利率從較前一年同期的26.8%微幅下滑至26.7%，這讓投資人質疑專案活動增溫何時才能轉化為更快速的利潤成長。
第二季營收獲利擊敗預期，併購成關鍵推手
攤開最新財報數據，第二季營收較前一年同期成長2.5%，達到21.45億美元，微幅超越華爾街預估的21.4億美元。經調整後每股盈餘(EPS)成長8%至0.94美元，優於分析師預期的0.86美元。淨利攀升至1.5億美元；經調整後稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)增加3%至2.74億美元。管理層指出，管材、閥門與配件的銷售增加主要來自併購，而非明顯的自然成長。
全年展望未見驚喜，大舉買回庫藏股難挽信心
針對未來營運，Core & Main(CNM)重申了2026會計年度的財測，預估全年營收落在78億至79億美元之間，相當於2%至3%的成長率，且經調整後EBITDA預測也維持在9.5億至9.8億美元。在股票回購方面，該公司於第二季買回1.69億美元的股票，季後又回購1100萬美元，今年以來累計買回近2.7億美元。然而，這些舉措仍無法安撫渴望看到更強勁本業營收成長的投資人。
掌握水利與基建命脈，最新股價表現一次看
Core & Main(CNM)是美國水利、下水道、雨水渠和消防產品的分銷商。該公司將本地專業知識與國家供應鏈相結合，為新建築和老化的基礎設施提供承包商和公家機關解決方案。根據最新交易日數據，Core & Main(CNM)收盤價為44.06美元，下跌0.26美元，跌幅為0.59%，單日成交量爆量達3,643,543股，成交量較前一日大幅成長173.80%。
