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通膨與地緣政治引發利率持續攀升，傳統債券市場的不確定性讓許多投資人開始尋求其他收益來源。雖然財經顧問普遍認為債券仍是資產配置的重要一環，但資金正逐漸轉向超短天期債券等低存續期替代品。威廉布萊爾財富管理顧問 Tyler Glover 指出，市場上仍有許多替代策略能在投資組合中創造當期收益，包含保險連結證券、業主有限合夥、高股息股票與資產基礎證券等。然而，Coastal Bridge Advisors 董事總經理 Matt Gentzkow 提醒，為了追求更高殖利率而將資金移出債市，往往意味著必須承擔額外的投資組合風險，投資人應避免將資金過度集中於單一產業，並留意部分收益型資產對利率變化極為敏感的特性。
災難債券降低市場連動，巨災風險成隱憂
TwinFocus Capital Partners 共同創辦人 Paul Karger 偏好被稱為「災難債券」的高收益保險連結證券。這類資產允許保險公司、再保險公司與政府將自然災害風險轉移給資本市場投資人，通常能提供中至高個位數的報酬率。由於其表現與傳統金融市場脫鉤，近年來展現出強勁的表現。不過，若當年發生重大災難導致理賠激增，報酬率也可能轉為負值。市場上專注於此領域的標的包括資產規模已突破20億美元的 Victory Pioneer CAT Bond Fund(CBYYX)，以及 Brookmont Catastrophic Bond ETF(ILS)，後者截至八月底的今年以來總報酬率達5.57%，不過其淨費用率也偏高，截至六月底為1.58%。
股息股票與不動產投資信託，創造穩定現金流
配息型股票雖無法完全取代債券，但能透過資本增值與股息成長帶來雙重收益。根據 Morningstar 資料，Capital Group Dividend Value ETF(CGDV)、Fidelity High Dividend ETF(FDVV) 與 JPMorgan Dividend Leaders ETF(JDIV) 都是創造被動收入的熱門選擇。此外，不動產投資信託(REIT)也能提供長期總報酬，投資人可透過定期配息與股價上漲獲利。常見的相關標的包含 Dimensional US Real Estate ETF(DFAR)、Schwab US REIT ETF(SCHH) 以及 SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF(RWO)。不過，Glover 提醒這類資產的波動度通常高於傳統債券，投資人需留意股市權重過高的風險。
業主有限合夥與優先股，鎖定高殖利率優勢
業主有限合夥(MLP)主要投資於石油、天然氣與運輸等能源領域，由於需將大部分現金流分配給股東，通常具備高股息殖利率與稅務優勢。Global X MLP ETF(MLPA) 鎖定對能源價格較不敏感的中游管道與儲存設施，其截至九月初的30天期SEC殖利率達6.82%。另一方面，優先股在受償順序上優於普通股，能為投資組合提供持續性的預期收益，代表性標的如 iShares優先股與收益證券ETF(PFF)，其七月底的殖利率達6.52%，費用率為0.45%。然而，Janney Montgomery Scott 投資長 Michael W. Crook 警告，這兩類資產對利率變化極為敏感，在當前美國10年期公債殖利率逼近5%的高利環境下，其投資吸引力已不如2021年低利時期。
併購套利策略抗跌，鎖定企業交易價差
針對不想承受利率風險的資金，Elyxium Wealth 投資長 Jeff Mortimer 建議關注併購套利 ETF 與主動型併購套利基金。併購套利主要利用企業宣布併購至交易完成期間的價格落差來獲利，提供與利率風險不相關的報酬模式。Morningstar 分析指出，這種策略能創造類似債券的風險與報酬特徵，上行空間有限但相對穩定，唯需承擔交易破局時的龐大下行風險。市場上相關標的包括截至六月底持有68檔標的、費用率0.77%的 NYLIM Merger Arbitrage ETF(MNA)；持有62檔標的、費用率0.76%的 AltShares Merger Arbitrage ETF(ARB)；以及截至七月底持有41檔標的、費用率0.75%的 ProShares Merger ETF(MRGR)。
資產基礎證券縮短存續期，著眼民間私募借貸
面對債券殖利率的上升壓力，Robertson Stephens 投資長 Stuart Katz 將目光轉向存續期較短的債券與民間私募市場策略。這類策略主要以外部實體資產如軌道車、天然氣井等硬資產作為抵押進行放款，投資期限通常僅一至三年。Katz 指出，這類擔保資產借貸機會能創造6%至10%的遞延稅後殖利率，且對升息環境較不敏感，甚至可能從中受惠。投資人可透過淨費用率為0.33%的 Janus Henderson Asset-Backed Securities ETF(JABS) 等標的，參與美國消費貸款市場的收益機會，但仍需評估潛在的流動性風險、擔保品貶值以及回收困難等問題。
