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在電動車需求不如預期、美股車廠砍單減產之際，General Motors(GM)與Ford(F)正把閒置電動車產能轉向軍工與大型儲能市場。兩家公司押注國防合約與電力儲能，可望開啟千億美元級新營收來源，但規模仍難短期彌補EV虧損，執行與競爭風險不容小覷。
美國傳統車廠正悄悄改寫成長故事。曾經全力押注電動車浪潮的General Motors (GM)與Ford Motor Company (F)，如今在需求不如預期、產能閒置壓力升高下，開始把目標轉往兩個看似「非本業」卻潛力驚人的市場：國防軍工與大型能源儲存系統。對投資人而言，這是一場關於「如何為EV錯配投資找出口」的新賭局。
先看GM。CNBC報導指出，GM在國防領域其實已走在前面，正為美國陸軍生產Infantry Squad Vehicle (步兵班戰術車)等軍用車輛，相關合約在國會持續撥款的前提下，累計規模上看逾10億美元。公司預期，2026年單年度國防事業營收就有望接近7億美元，並在今年就達成防務部門轉虧為盈的目標。換言之，這已不是紙上談兵，而是一條正在成形的現金流。
Ford則選擇從另一端切入：能源儲存系統(Energy Storage System，ESS)。隨著電價走高、資料中心用電爆炸成長，全球ESS市場預估將從2024年的6,687億美元，一路成長到2034年的5.12兆美元規模。Ford把新成立的Ford Energy納入Model e電動車事業體內，試圖把原本準備供給電動車的電池產能，轉化為可賣給電力公司、企業客戶的儲能設備。
具體來看，Ford已與EDF Power Solutions North America簽下五年框架協議，承諾每年提供最高4GWh、合計20GWh的電池儲能產能，預計自2028年開始交付。對於一個才剛起步的業務而言，這份合約等於先鎖定了不小的長期訂單，也讓外界看到車廠切入能源基礎建設的可行性。
不過，這兩條新路徑的出現，背後也反映了電動車轉型的艱難現實。GM與Ford早先大舉投入EV平台與電池工廠，如今卻面臨需求成長低於原本樂觀情境的壓力，只能思考如何把「多出來的產線」變現。對GM來說，把既有越野車與電動車技術導入軍用平台，有機會以較少追加資本支出換取新營收；對Ford而言，將EV電池模組轉用於儲能櫃與大型電池陣列，也是一種資產再利用。
然而，GM與Ford能否真的靠國防與儲能改寫財務結構，仍有不少問號。首先，就規模而言，即便GM國防營收在2026年達到約7億美元，相較其龐大的汽車本業仍只是九牛一毛，難以在短期內抵銷電動車轉型帶來的成本與折舊壓力。Ford更明白指出，Model e事業預計在2026年仍將虧損40至45億美元，要到2029年才有望達成收支平衡；在此之前，儲能業務恐怕很難成為財報上的救火隊。
其次，新業務本身也面臨高度不確定性。GM的防務成長有賴於未來政府採購與國會預算批准，一旦政治風向或國防優先順序改變，原先預期的長期合約就可能縮水甚至中止。Ford在能源儲存領域則得面對一票早已深耕多年的電池與儲能專業廠商，雖然全球市場蛋糕看似龐大，但兩家傳統車廠能分得多少，完全沒有保證。
再者，資本配置壓力也不容忽視。兩家公司本就背負電動化轉型的大筆資本支出與重組成本，現在再向國防與能源基礎建設加碼，很容易引發投資人質疑：是否會分散管理層注意力、增加組織複雜度，甚至出現「樣樣投、樣樣不成氣候」的風險？從資金市場角度觀察，Insider Monkey資料顯示，持有GM的避險基金數量在2026年第二季略降至75檔，持股總值也自60.8億美元滑落到48.7億美元；持有Ford的基金則持平在50檔，但資金規模同樣小幅下滑，反映機構投資人對傳統車廠前景仍抱持審慎態度。
當然，也有支持者認為，GM與Ford正在為「電動車之後的世界」提前布局。隨著AI與資料中心用電暴衝、電網穩定度備受考驗，擁有大量電池與功率電子技術的車廠，確實有機會在儲能與備援電力市場扮演關鍵角色；而在地緣政治緊張升溫之際，美國政府樂於把更多國防訂單交給本土大廠，也讓GM這類企業「轉戰軍工」的故事更具說服力。
從投資視角來看，GM與Ford跨足國防與儲能，短期更像是為既有重資本投資尋找新出口，而非立刻改變估值的成長引擎。關鍵觀察指標包括：GM國防業務能否順利把現有合約放大成穩定、可預期的多年期營收曲線；Ford的儲能產線能否如期在2028年起逐步放量、並在激烈競爭中維持合理毛利率。若兩者都能交出成績單，市場對傳統車廠的定價可能從「景氣循環股」逐步向「基礎建設與國防混合體」靠攏。
然而在答案浮現之前，投資人恐怕仍需要耐心與折扣。電動車轉型壓力、國防與能源新戰場的執行風險，以及整體利率環境的不確定，都可能在未來幾年持續拉扯GM與Ford的股價表現。對願意押注這場「從造車到造軍車、造電池牆」長線轉型的資金而言，現在或許是佈局起點，但決不會是一筆求速戰速決的交易。
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