散戶贖回請求降溫，私募信貸基金績效回穩

根據金融時報報導，在經歷了今年初的艱難開局後，私募信貸基金在九月份出現了回穩的跡象。隨著散戶投資人的贖回請求逐漸減少，整體投資績效也開始顯著改善。這項趨勢顯示，市場對於企業違約風險與信貸品質的焦慮情緒可能正在消退。

阿波羅與阿瑞斯贖回下滑，黑石大型基金持平

數據顯示，阿波羅全球管理(APO)、阿瑞斯(ARES)和貝萊德(BLK)所管理的旗艦基金，在第三季的資金撤出請求皆出現下滑。其中，阿瑞斯戰略收益基金的贖回請求佔整體股份比例從前一期的 14.4% 降至 13.1%。阿波羅全球管理(APO)規模約 150 億美元的旗艦債務基金，其贖回請求也從 16.8% 下降至 14.7%。

同時，貝萊德(BLK)旗下的 HPS 企業貸款基金贖回請求由 13.3% 降至 11.5%，而黑石(BX)高達 430 億美元的旗艦私募信貸基金則大致持平在 10% 左右。這些改善的數據，減輕了各大另類資產管理公司過去幾個月面臨大量資金流出的沉重壓力。

復甦之路仍具挑戰，贖回限制與獲利持續承壓

儘管情況有所好轉，但投資人若想撤出資金，目前仍面臨積壓問題。由於每季 5% 的贖回限制依然存在，這四檔大型基金平均僅能滿足不到一半的贖回請求。去年隨著利率下滑威脅私募信貸回報，加上幾起備受矚目的企業破產事件引發對貸款標準的質疑，相關壓力便不斷累積。

根據 RA Stanger 的數據指出，在 13 家已公佈第三季業績的非上市業務發展公司中，投資人共提出 96 億美元的撤資請求。這佔了基金總價值的 10.1%，但已低於第二季的 11.2%。雖然私募信貸近期的績效有所提升，但今年以來該資產類別的表現仍落後於更廣泛的債務市場。

資金流出放緩確實為私募資本管理者提供了一些喘息空間，但未來的獲利壓力可能還會持續發酵。新資金流入有限以及資產成長受到約束，可能會導致管理費用的擴張力道維持疲軟，而較弱的績效表現預期也將進一步減少相關的獎勵費用。

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