我的網誌
以電影「大賣空」聞名的傳奇投資人麥克貝瑞（Michael Burry）近期對人工智慧熱潮的發展時程提出最新警告。他認為AI泡沫破裂的時間點可能比原先預期的還要早，並已開始調整投資策略，將針對關鍵AI概念股的空單部位轉換為賣權。麥克貝瑞在最新的投資備忘錄中指出，由於目前的波動率指數（VIX）處於極低水平，這使得賣權變得相對便宜，能讓他在較短的時間內獲得更具成本效益的槓桿操作空間。
鎖定這幾檔AI指標股！麥克貝瑞賣權佈局細節曝光
根據最新的操作紀錄，麥克貝瑞的重倉賣權部位暗示他認為AI相關類股可能在明年夏天前出現反轉。他將美光(MU)的空單轉換為明年六月到期、履約價在500美元區間的賣權；同時也將Nebius(NBIS)的空單轉換為明年六月到期、履約價落在兩位數區間的賣權。此外，他也大幅調整了半導體ETF的佈局方向。
在更長線的避險策略上，他將iShares半導體ETF(SOXX)的空單部位，替換為2027年九月到期、履約價在400美元低檔區間的賣權。針對近期市場熱門的Palantir(PLTR)，麥克貝瑞同樣選擇將原有的放空部位，轉換並擴大為2027年九月到期、履約價在100美元低檔區間的賣權，顯示其對這些科技股後市抱持高度警戒。
法人報告揭露隱憂：AI資本支出與營收恐出現落差
麥克貝瑞的看空立場並非空穴來風，他引用了戰神管理公司（Ares Management）的最新研究報告作為佐證。該報告強調，目前AI領域過度依賴尚未被驗證的營收模式，這種結構充滿了不確定性與風險。報告指出，只要出現一個財報季的AI營收表現不如預期，無法支撐其龐大的資本支出，企業董事會就可能被迫改變原有的高昂投資承諾。
戰神管理的報告進一步分析，在這種營收不如預期的情境下，少數原本傾向將資金投入在最具信心項目的企業董事會，將不得不重新評估市場狀況，並得出投資風向已經轉變的結論。這些基於法律協議架構下的投資決策，隨時可能因為實際獲利無法覆蓋硬體建置成本而瞬間反轉，這也是麥克貝瑞選擇提早卡位賣權的重要依據。
宏碁董座點出市場真相，記憶體晶片面臨供過於求風險
針對半導體產業的基本面，麥克貝瑞在本月稍早增加對美光(MU)、Nebius(NBIS)與iShares半導體ETF(SOXX)的做空部位時，特別引用了宏碁董事長陳俊聖接受台灣媒體訪問時的觀點。陳俊聖指出，隨著中國產能不斷開出，記憶體晶片產業的景氣循環特性即將回歸，市場格局已經發生微妙變化。
陳俊聖在受訪時直言，市場怎麼可能會有持續缺貨的狀況，中國的產能一直都在持續增加，現在絕對沒有缺貨的問題。他進一步說明，目前的合約價格雖然在高檔震盪，但也已經出現部分價格上漲、部分價格下跌的兩極化現象，這番言論成為麥克貝瑞看淡記憶體大廠後市的關鍵產業證詞。
那斯達克創高背後的隱憂，多檔科技巨頭已從高點回跌
今年以來，儘管麥克貝瑞持續抱持悲觀態度，但美股大盤仍不斷向歷史新高邁進。麥克貝瑞曾在五月份時警告，當前的股市氛圍讓人聯想到1999年至2000年網路泡沫破裂前的最後幾個月。儘管那斯達克綜合指數(IXIC)在上週仍創下收盤歷史新高，但市場結構已經出現變化。
若仔細觀察個股表現，可以發現許多科技股實際上已經從高點大幅回落。以麥克貝瑞重點做空的標的為例，美光(MU)目前的股價已經比歷史高點下跌了16%，而Palantir(PLTR)的股價也從歷史高點回跌約10%。這顯示在指數創高的表象下，部分熱門AI與半導體個股的上漲動能已經開始流失。
