摩根士丹利初評六大建商態度保守

摩根士丹利(MS)分析師 Adam Kramer 最新發布報告，首次將美國六家大型房屋建商納入研究範圍。整體而言，分析師對該產業抱持較為保守的態度，主要擔憂房屋首購族的負擔能力以及潛在的利潤壓力。

托爾兄弟(TOL)獲買進評級

在本次評級中，托爾兄弟(TOL)是唯一獲得「加碼」評級的建商，目標價設定為 159 美元。摩根士丹利(MS)指出，托爾兄弟(TOL)鎖定富裕階層買家，具備較強的定價能力，這為其利潤和獲利提供了更強的韌性。此外，該公司目前的本益比在所覆蓋的建商中處於最低水準，投資價值浮現。

KB Home(KBH)面臨雙重挑戰

摩根士丹利(MS)給予 KB Home(KBH)「減碼」評級，目標價為 39 美元。雖然接單生產比例的增加可能有助於提升利潤率，但民眾購屋負擔能力下降、公司持有土地的風險敞口，以及對其每股盈餘（EPS）低於市場共識的預期，都讓分析師保持謹慎。

萊納房產(LEN)需提高實質獲利

萊納房產(LEN)同樣獲得「減碼」評級，目標價為 65 美元。報告認為，該公司轉向輕資產模式有望提高回報率，但交屋量的成長必須切實轉化為更強勁的獲利與自由現金流。此外，促銷優惠和土地成本仍是阻力，分析師對首購族市場的需求也持保守看法。

NVR(NVR)輕資產難擋利潤下滑

NVR(NVR)被給予「減碼」評級，目標價高達 5058 美元。儘管 NVR(NVR) 擁有輕資產模式、龐大淨現金與股票回購計畫，理應享有溢價評價，但這些優勢無法完全掩蓋購屋負擔能力與利潤縮水帶來的獲利壓力。摩根士丹利(MS)對其 2027 與 2028 財年的每股盈餘預估值，分別低於市場共識 10% 與 6%。

普得集團(PHM)獲中立評價

摩根士丹利(MS)對普得集團(PHM)給予「中立」評級，目標價為 128 美元。分析師表示，普得集團(PHM)在品牌、買家類型、價格區間和資本回報方面的多元化模式，讓機構在「中立」評級中傾向正面看待，但預期股價上漲空間有限，因此維持 128 美元的目標價。

霍頓公司(DHI)首購市場成隱憂

霍頓公司(DHI)同樣獲得「中立」評級，目標價 151 美元。摩根士丹利(MS)認為，其營運規模、融資平台以及與 Forestar(FOR) 獨特的合作關係都是明顯優勢。然而，考量到購屋者的負擔能力受限，分析師對首購族市場區塊的發展抱持較為謹慎的態度。

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