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AI推升NAND需求爆發，花旗看好晶圓設備市場成長
花旗集團調升了半導體設備廠應用材料(AMAT)、科林研發(LRCX)以及科磊(KLAC)的目標價，強調對 NAND 設備需求的強烈看好。花旗分析師指出，由於所需的動態隨機存取記憶體(DRAM)與市場可用供應量之間的差距不斷擴大，推動了如 KV 快取卸載等互補解決方案的普及。
展望未來，花旗分析師預估 2026、2027 以及 2028 年的晶圓廠設備(WFE)支出在樂觀情境下將分別達到 1450 億、2000 億與 2500 億美元，這意味著 2028 年將迎來 25% 的強勁成長。分析師強調，考量到台積電(TSM)與各大記憶體廠的產能持續吃緊與積極擴產，加上英特爾(INTC)與三星晶圓代工近期的進展，對 2028 年的設備市場抱持更加樂觀的態度。在利多消息帶動下，應用材料(AMAT)盤前股價上漲 4%，科磊(KLAC)與科林研發(LRCX)也雙雙上漲超過 3%。
DRAM供應吃緊價格高昂，記憶體解決方案加速轉型
進一步深入分析，花旗指出代理型人工智慧的崛起正在推動 NAND 記憶體需求的「結構性成長」，這主要是因為整體記憶體需求激增，而 DRAM 供應卻持續吃緊。分析報告提到，多步驟推論工作流程正在大幅擴展 KV 快取的佔用空間，將總記憶體需求推升至高成本的高頻寬記憶體(HBM)與 DRAM 難以有效支撐的境界，特別是在 DRAM 供應受限且價格高昂的市場環境中。
這並非代表需求疲軟，而是突顯了所需記憶體與實際可用記憶體之間的差距正在擴大。因此，市場正觀察到企業加速採用互補型解決方案，例如將中間模型狀態轉移至成本較低、容量較大的儲存層。此外，隨著高階 NAND 產品持續創新，花旗認為這種轉變對 NAND 需求具有結構性的正面助益。無論是雲端運算還是終端裝置應用，都將越來越依賴 NAND 來擴展容量、控制成本，並支援代理型 AI 工作負載日益增加的複雜度。
華爾街調升三大設備廠獲利預期與目標價
展望未來營運表現，花旗首度公布對應用材料(AMAT)、科林研發(LRCX)與科磊(KLAC) 2028 年的營運預測，並基於獲利能力全面調升目標價。針對應用材料(AMAT)，花旗將目標價從 550 美元大幅調升至 710 美元，預估 2027 與 2028 年總營收將較前一年同期成長 30% 與 22%，其中半導體系統部門將成長 35% 與 25%，全球服務部門則將成長 14% 與 13%。
對於科林研發(LRCX)，分析師將目標價從 315 美元調升至 450 美元，預估 2027 與 2028 年總營收較前一年同期成長 28% 與 22%，其中系統部門成長 36% 與 25%，客戶支援事業群則成長 12% 與 13%。同樣地，針對科磊(KLAC)，投資機構預估其 2027 與 2028 年總營收將成長 24% 與 22%，其中半導體製程控制系統成長 28% 與 25%，服務成長 14% 與 14%，而 EPC 部門則成長 15% 與 15%。基於 2028 年每股盈餘(EPS)的 40 倍本益比估值，花旗將科磊(KLAC)目標價從先前的 206.4 美元調升至 290 美元。
